如今在股市里，说起白酒好多投资者未免有些哀叹。受破费左迁、政策调度、库存压顶三蹙迫素影响，白酒板块照旧连合四年下落。6月16日中证白酒指数跌至9000点以下，创历史新低。

为了赋闲市集情感，保护鼓舞职权，本年茅台、五粮液、泸州老窖接踵回购股份，开启护盘筹谋。当大多数酒企通过增握捍卫估值底线时，也有个别酒企反其说念行之。7月20日口子窖发布公告，首创鼓舞刘安省拟减握不进步1000万公司股份。

该音讯发布后，蓦然引起了股民强烈动怒。对此口子窖对外在示，实控东说念主这次减握并不是不看好公司事迹，而是由于年事较大，有资金需求。关于这一说法，好多投资者并不敢苟同。自2022年丢失徽酒第二的位置后，口子窖的日子照旧越发贫困。

01 事迹乏力，榜眼降至探花

4月底，口子窖公布了一季度事迹数据：营收18.1亿元，同比增长2.42%；归母净利润6.1亿元，同比上升3.59%。这个收获要好于酒鬼酒、水井坊、舍得等二三线酒企，也合顺应下白酒赛说念增速放缓的发展趋势。总之这份双增收获单，宽泛无奇毫无亮眼可言。

不外连年来口子窖的事迹走势却有些起转动伏。2021年营收迈入50亿门槛后，2022年增长乏力，营收只加多了1.06亿元；2023年迎来双位数增长，营收59.62亿元，联系词旧年又再次堕入疲态，以60.15亿元收官。

利润方面，自2021年达到17.27亿元的历史新高后，便再无精进甚而进入了负增长。旧年净利润只消16.55亿元。全体来看，口子窖的事迹进入了“增收不增利”气象。

在白酒行业进入下行周期之际，这么的弘扬意义之中。不外在徽酒阵营中，口子窖的弘扬是不足预期的。2017年口子窖营收36.03亿元，反超迎驾贡酒成为徽酒“老二”。凭借渠说念上风、亲民的价钱，口子窖在这一位置一坐即是5年。

联系词2022年，迎驾贡酒营收以3.7亿元的上风进步口子窖重登榜眼。随后的两年里，迎驾贡酒如同坐上了火箭，事迹噌噌往上蹿。2024年营收73.44亿元，归母净利润高达25.89亿元，早把口子窖甩在了死后，这场老二之争基本宣告松手。

实际上，近十年来徽酒老二的位置竞争尽头热烈。2012—2016年迎驾贡酒稳压口子窖一头，随后口子窖杀青反超。当下徽酒样式照旧尽头明晰，古井贡酒一花独放，迎驾贡酒朝着百亿领域迈进，口子窖稳居探花，宣酒进步金种子成为第四朵金花。

不错料想的是，口子窖想重返“徽酒第二”难度尽头大，毕竟和迎驾贡酒十几亿元的差距不行能一两年就能追上。况且口子窖还要治理高库存艰苦。

限度2024年底，其白酒库存量8145.5千升，比拟2020年加多了2664.65千升。存货盘活天数达到了恐怖的1286天，远高于行业867.85天的平均值。

要是以2024年销量计算，即使不再分娩基酒，口子窖的存货就能卖9年以上。为了消化库存，近两年口子窖先后举办了马拉松、李白诗歌文化节、兼香之夜演唱会等多样行为扩大知名度擢升销量。

天然这些举措如实拉动了营收增长，但代价是盈利才略的下滑。旧年口子窖销售用度9.19亿元，比拟2020年增长了68.32%。扩大销量的想路莫得错，但前提是口子窖要走出安徽。

02 困守安徽，升级方法安详

白酒圈里向来有“东不入皖，西不入川”的说法。安徽和四川都是产酒大省，名酒辈出，外地白酒品牌很难打入这两个市集。口子窖当作徽酒五朵金花，在安徽省内赫赫闻明，实力天然不差。

2024年口子窖安徽省内收入49.56亿元，占总收入比例为84.34%。实际上，自2016年于今口子窖安徽省内收入占比均在80%以上，也即是说2015年上市后，口子窖的发展策略依旧以省内为要点。

要是把省内市集作念好，当个山大王也好，毕竟旧年安徽省白酒市集领域在400亿元傍边，处于宇宙第一梯队。联系词咫尺的情况是，口子窖在大本营都濒临着失守的风险。

2015—2023年技艺，口子窖在安徽市集是雷打不动的万大哥二，不外这一纪录在旧年戛联系词止。2024年迎驾贡酒安徽省内收入50.93亿元，以1.377亿元的渺小上风胜出，成为新任老二。

诚然2022年迎驾贡酒总收入进步了口子窖，但彼时其省内市集和口子窖还有着7.35亿元的差距。不到两年时间，迎驾贡酒就换骨夺胎，抢下了更多的市集份额。那么口子窖差在那儿呢？谜底就在于渠说念。

在白酒行业里，得渠说念者得天地依旧是不变的真谛。2021年迎驾贡酒在销售端实行“223”策略，通过深度分销+渠说念扁平化，全面擢升安徽省内洞藏系列居品销量。

而口子窖此前一直遴选“盘中盘”时势，和土产货的经销大户结合，重点针对婚宴、寿宴等高破费的政商东说念主群。通过酒店小盘带动零卖末端大盘。口子窖只厚爱品牌宣传，经销商治理市集运作、地推投放等使命。

早期市集竞争不够热烈，大商制不错集会资源设备重点区域，再逐级外延延伸。但跟着时间的推移，内卷加重，大商制的时弊也迟缓走漏出来。

经销商权力过大会导致两个问题，一是酒企难以精确掌控市集动态，一朝市集发生变化，是非速率不够实时；二是出于利益考量，大经销商时时会推利润高、卖得好的酒品。由于新品的实施时时需要大宗资金参加，经销商的积极性不高，这就制造了居品迭代阻力。

天然口子窖也意志到了这个问题，2019岁首始对大型渠说念商作念切割，实行“1+N”小商化。2021年组建团队发力团购渠说念，下千里市集。2023年兼系列由公司平台直营寥寂运作。不外渠说念纠正经由向来复杂安详，况且从时间上，口子窖光显逾期半拍，恶果还未完全走漏。

03 品牌老化，兼香不受待见

面对省内市集受挫，口子窖不得不将眼神放在省外市集。在旧年7月的投资者关系行为中，口子窖示意将以长三角、大湾区为重点，启动具有一定基础的市集进行招商。

仅仅从咫尺弘扬来看，省外市集依旧是口子窖啃不下的一块硬骨头。2024年省外收入9.2亿元，同比减少了2.88%。而迎驾贡酒同庚省外收入为19.09亿元，口子窖整整差了9.89亿。

从地舆位置上看，口子窖位于淮北濉溪，毗邻河南、江苏、山东等白酒破费大省，按理来说省外设备应该随机应变，难度不大。那么问题出咫尺那儿呢？一是品牌老化，二是受困于香型。

口子窖不错回想到春秋战国时间，是妥妥的千年历史名酒。1959年还有幸被列为国宴用酒理财外宾。可咫尺呢？出了安徽省，口子窖的知名度大大下降，并未在附进省份展现出其应有的市集和品牌价值。

即使有识货的酒友，但由于村炮的称号和包装，口子窖只可自饮，上不了大雅不登大雅。举例2021年推出的次高端居品“兼香518”，出现过瓶颈红色塑料部分剪裁强大不王人、红色漆喷涂不均匀等情况。

要知说念口子窖一向以高端兼香白酒自居，连基本的外包装形象都作念不好，怎样能让外省东说念主坚信呢？值得注方针是，据2024年财报泄漏的数据，裁撤监事会主席、监事、寥寂董事外，口子窖高等治理东说念主员平均年龄53.1岁，尚无80后。

再看别家酒企，五粮液副总司理王源培、郎酒总司理汪博炜、金徽酒副总裁王宁、泸州老窖销售公司总司理张彪均是85后。天然不是说治理团队越年青越好，但至少年青化的治理层知说念市集需要什么。

2019年曩昔口子窖恒久依赖6年型、10年型等老一代居品。居品结构老化天然和治理层脱不开关系。好在从2023年起，口子窖在年份酒基础上推出了兼10、兼20、兼30等一系列新品，补全价钱带霸占中高端市集。居品是有了，但问题是兼香型白酒照旧个小众赛说念。

2024年兼香型市集领域约为345亿元，占系数这个词白酒行业比例不到5%。长期来看，兼香有较大的上腾飞间，作风相反化不错快速脱颖而出，但相应的市集汲取度不足。

举例口子窖闻起来酱香统统，进口浓香绵软，合适徽酒度数低的特色，得当牛饮。联系词在朔方东说念主眼中，口子窖不够烈，喝起来不带劲。南边东说念主诚然可爱浓香，但口子窖又莫得饱和的知名度。口子窖想要解围省外并非易事。

04 结语

单从事迹来看，口子窖发展得熟练肃穆。营收稳步增长，盈利才略虽有所下降，但也好于其他一众地域酒企。不外也恰是因为这种求稳心态，导致口子窖错失了大好发展契机，被迎驾贡酒抢夺了省内市集。

跟着破费升级，兼香赛说念迎来簇新契机。郎酒、白云边都照旧蓄势待发，口子窖想要扩大基本盘，冲击中高端赛说念云开体育，还需针对不同市集优化居品内容，同期提高品牌营销才略，才智重焕光彩。